起首：Gangtise投研

　　制造 | 科技（9条）

　　01． AI眼镜分析师暗示，Meta眼镜自2024Q2加入AI功能后销量量上升，预计本年达200万摆布。市集对AI眼镜较活跃，但居品发布后市集体验有待来岁检修，Meta眼镜在续航等方面被吐槽。AI眼镜是较终极惩办决议，但当今还莫得很好居品，在光机、波导、分量、续航和实践等方面需捏续晋升。

　　02． 智能驾驶各人暗示，当今一段式端到端模子的关系揣摸还处于早期状态，这亦然现时边临优化模子以提高准确率和安全性问题的部分原因。当今作念一段式端到端惩办决议，基本上最低需要200TOPs摆布的算力，如果模子较大可能需要1000TOPs算力以上。

　　03． 固态电板各人暗示，固态电板开辟中的静压机在行业内分为牢固压机、温静压机和热静压机三种类型。从以前趋势来看，更倾向于使用热静压机，这是因为热静压机的压力和温度相对来说更顺应。纳科诺尔、利元亨在作念压机开辟。利元亨的开辟仍是坐褥出来了，纳科诺尔当今在研发，且纳科诺尔主要作念滚压机。

　　04． 信创各人暗示，自中办14号文8月30日发布后，条款9月20日前报台账，但由于时刻紧，主若是对下半年区县下千里招标情况及现存钞票进行摸底，后延迟至11月26日，31个省报完。全体上本次信创台账未超预期，2022年曾摸底近2100万台套鸿沟，本次摸底约1400多万台套，其中职业器鸿沟酌定十几万台，PC近1400多万台。

　　05． AI耳机分析师暗示，看好AI耳机，相对眼镜更轻更低廉，是语音输入输出的好接口，硬件条款浅薄，作念语音交互便捷。以前若耳机带录像头可终了肖似眼镜功能；若手机厂能在语音助手联动大模子，现存蓝牙耳机可终了更多功能，会带动TWS或绽放式耳机量，眷注以前是否带录像头这一趋势。

　　06． 低空经济分析师称，当今已有超20个省市发布了低空经济关系决议，寰球累计发布超1000亿元低空经济产业基金。2025年国内低空基建有望加速推动，如深圳市2025年低空起降门径修复数目将超全体探究量50%。

　　07． AI基础门径分析师暗示，国外与国内数据中心迭代代际有差距，国外比国内快1~2年，揣摸国外情况可推演国内节律。交换机行业有白盒化和软硬件解耦趋势。对比Arista在国外的生意款式和国内公司如锐捷积累、新华三的白盒化发展，Arista毛利率达60%多，国内作念白盒的惟一10~20%，诚然国表里都以博通芯片为主且有国产化替代趋势，但在软件或操作系统层面，国外会把中枢部分交给第三方专科厂商，Arista能提供互异化价值，国内公司在这方面还有穷乏。

　　08． 轮胎分析师暗示，11月份轮胎行业原材料成本捏续下行，较10月玄虚成本下跌10%摆布；同期海运脚成本快速回落，泰西集装箱运脚已腰斩，好意思元汇率10月以来强势，预计2024Q4~2025Q1轮胎企业毛利率较Q3低位有所复原。此外，结尾和经销商渠说念库存处于2~3个月的健康水平。

　　09． 变压器分析师暗示，11月我国变压器出口在好意思元口径下，含零件共出口7.5亿好意思元，同比增长52%，环比增长10%。其中亚洲11月出口4.3亿好意思元，同比增长55%，环比增长26%；北好意思11月出口1.4亿好意思元，同比增长117%；非洲11月出口0.6亿好意思元，同比增长108%。一方面非洲等欠发达市集基建需求使景气延续；另一方面北好意思出口爆发式增长可能是厂商操心特朗普上台后的贸易政策影响而抢先发货。

　　破钞 | 医健（3条）

　　01． 医药分析师称，现时中国生物测序办当事人要需求场景为科研及临床补助，科研鸿沟由于存在研发周期长和千里没成本高级固有特色，因此其市集鸿沟体量相对较小，2018年市集鸿沟为3.94亿元，2023年为12.71亿元，复合增长率达24.95%，预计2028年达28.95亿元。临床补助中的应用主要分为肿瘤早筛和孕期检测，跟随政府闲适推动癌症早筛和住户生命健康意志不停深切，补助端测序市集速即占据主导地位，2023年市集鸿沟为114.18亿元，预计2028年达249.89亿元，复合增速达16.96%。

　　02． 白酒高端酒经销商称，茅台方面，2025年任务不决，但1月份款项已打，还未到货，当今库存较低，可督察到2025年1月份，短期价钱看涨。五粮液方面，2025年任务量同比基本捏平，8代价钱保捏在900元，代销家为905~910元，库存为1.5个月摆布。2025年1618任务量同增近30%，剑南春任务量小幅增长不到5%，批价为400~410元，郎酒和舍得任务量基本捏平，国窖任务量预计下滑10%。

　　03． 扫地机分析师称，铁心2024年11月29日，寰球31个履行以旧换新的省市中，80%以上地区涵盖扫地，50%地区补贴比例达20%。9月30日~11月17日扫地机线上销售额同增84%，销量同增72%均价晋升7%，中高端居品占比有显着晋升。东说念主大常委会办公厅新闻发布会指出，2025年要扩大破钞品以旧换新品种和鸿沟，如果国补延续实施，则扫地机行业将督察高景气度，量价皆升。

　　材料 | 能源（2条）

　　01． 多晶硅分析师称，当今N型多晶硅市集价钱为4万元/吨摆布，期货挂牌基本价为3.8万元/吨，存显着套利空间，使得二级市集和期货投资者表情飞扬，有助于推动多晶硅期货价钱。另外，通威股份和大万能源同期晓示减产，可能促使多晶硅期货高开。但期货价钱的上升可能使得企业提高产能愚弄率，重叠库存压制，短期多晶硅价钱上升难以捏续，价钱超4.5~5万元/吨时可能有头部硅料企业进行空单套保。

　　02． 煤化工各人称，内蒙宝丰能源300万吨煤制烯烃容颜产线已买通，预计2025H1一齐投产。2025年煤化工对煤炭需求苍劲，需求增量至少3000万吨（除焦化钢铁圭臬），其中煤制烯烃鸿沟需求增长2000万吨，煤制自然气和煤制油鸿沟需求分手为600万吨和400万吨。

　　A股精选三季报重点（5条）

　　01． 新和成2024年第三季度功绩发扬出色，营业收入同比增长65.21%，包摄于上市公司股东的净利润更是暴涨188.87%，达到17.85亿元。公司养分品类主要居品销量和价钱皆升，推动收入大幅增长。规划算作产生的现款流量净额也同比增长74.33%，达到45.77亿元。此外，公司钞票欠债结构优化，货币资金大幅增多51.38%，达到68.78亿元，而往还性金融钞票则大幅减少98.53%。公司还积极推动对外投资，在天津南港工业区投资修复尼龙新材料容颜，总投资约100亿元。同期，第四期职工捏股探究锁依期届满，将进一步激勉职工。

　　02．谈论精密2024年第三季度论述露出，公司全体功绩保捏融会增长。营业收入达到5.41亿元，同比增长7.27%。包摄于上市公司股东的净利润为5021.67万元，同比增长8.99%。扣除非常常性损益后，净利润为4931.59万元，同比增长8.67%。规划算作产生的现款流量净额为1.24亿元，同比增长26.81%。论述期内，公司总钞票达到12.56亿元，同比增长3.52%。包摄于上市公司股东的系数者权柄为9.95亿元，同比增长0.79%。论述期内，公司进行了股份回购，回购专用证券账户捏有股份数目为97.34万股，占公司总股本的0.9019%。

　　03．云铝股份2024年第三季度论述露出，公司营业收入和净利润均终了显赫增长。第三季度营业收入达到145.38亿元，同比增长20.24%，主要得益于铝商品销量和销价的晋升。包摄于上市公司股东的净利润为13.01亿元，同比增长31.42%。论述期内，公司铝商品销量和销价均终了增长，其华夏铝产量同比增长26.32%。公司享受先进制造业升值税加计扣除政策等利好要素，其他收益大幅增多。同期，公司对外处置电解铝产能方针，获取钞票处置收益。规划算作产生的现款流量净额为55.73亿元，同比增长22.43%。公司偿还部分借款，导致现款及现款等价物净增多额达到30.05亿元，同比增长209.64%。

　　04．海想科2024年第三季度论述露出，公司功绩捏续增长。第三季度营业收入10.65亿元，同比增长4.96%，包摄于上市公司股东的净利润2.17亿元，同比增长72.76%。论述期内，公司货币资金减少30.97%，主要由于购买搭理居品增多；往还性金融钞票增多200%，主要由于购买结构性入款增多；在建工程增多320.22%，主要由于工程修复干与增多；无形钞票增多67.79%，主要由于苯磺酸克利加巴林胶囊和考格列汀片班师上市，研发干与转无形钞票。财务用度减少41.97%，主要由于贷款利息减少及对闲置资金进行现款料理增多利息收入；其他收益增多31.24%，主要由于收到政府产业扶捏资金；投资收益增多442.91%，主要由于收到出售国外控股子公司暨在研容颜TYK2居品获取的里程碑款同比大幅增多。

　　05．申通快递2024年第三季度论述露出，公司全体功绩发扬苍劲。营业收入达到334.90亿元，同比增长14.16%。包摄于上市公司股东的净利润为6.52亿元，同比增长195.18%。前十大股东中，浙江菜鸟供应链料理有限公司捏股比例最高，为25.00%。论述期内，公司规划算作产生的现款流量净额为26.98亿元，同比增长40.26%。主要原因是公司净利润增长以及规划类款项盘活速率加速。公司投资算作产生的现款流量净额为-32.65亿元，主要原因是本期公司本钱开支以及把柄资金使用探究购买的搭理和依期入款增多。公司筹资算作产生的现款流量净额为-1.12亿元，主要原因是本期偿还借款增多。

港好意思股精选会议摘抄（5条）

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　　01．捷普集团（JBL.US）2025年第一季度功绩电话会：25财年第一季度，公司营收达70亿好意思元，同比增长1%，运谋利润3.47亿好意思元，利润率5%。智能基础门径板块营收25亿好意思元，同比增长5%。第二财季，总营收预计61-67亿好意思元，运谋利润2.86-3.46亿好意思元。全年营收预计273亿好意思元，中枢运谋利润率5.4%。东说念主工智能关系营收预计达65亿好意思元。公司积极回购股票，80%的解放现款流用于此看法。电动汽车和可再生能源市集疲软，但云业务成为以前增长驱能源。

　　02．Organigram Holdings Inc． （OGI）2024年第四季度功绩电话会：2024财年，Organigram终了营收增长，Q4转机后收益590万好意思元，毛利率37%，净收入同比增长22%至4470万好意思元。计谋投资获1.246亿好意思元，国际业务拓展至德国、英国、澳大利亚。Q4获利花草超23000千克，同比增长10%。市集份额增长至7.6%，转变容颜FAST本领推出。Motif收购晋升市集份额，预计24个月内终了1000万好意思元成本约略。国际市集方面，德国医疗市集增长显赫，预计三年内市集鸿沟可达10-30亿欧元。财务现象精采，净亏欠大幅减少，Q4规划算作提供净现款890万好意思元。

　　03．Birkenstock Holding plc （BIRK）2024年第四季度功绩电话会：2024财年，公司全体业务发扬苍劲，营收增长22%，连气儿多年保捏20%以上复合年营收增长。各业务板块均终了增长，其中沿海轮廓居品和自有零卖业务发扬隆起。公司推出新品并膨大产能，销售增长14%。DTC和B2B业务均终了增长，好意思洲和欧洲地区营收分手增长19%和21%，亚太地区增长42%。第四季度毛利润率为59%，全年毛利润率为58.8%，转机后EBIT为9.25亿欧元，同比增长31%。探究2025年营收增长15-17%，毛利润率逐年提高，预计EBIT利润率在30.8-31.3%范围内。会员基数增长超30%，会员破钞额比非会员杰出30%。公司在民众范围内增多门店，荒谬是在亚太地区，并探究2025年门店数目增多50%。本钱支拨预计为8000万欧元，方向是将净杠杆率降至1.5倍。

　　04．Tokyo Lifestyle Co．， Ltd． （TKLF）2025年第二季度功绩电话会：公司在2025年终明晰显赫的功绩增长和业务转型，总营收同比增长22.1%，达到9800万好意思元。特准规划和批发业务线营收增长53.8%，占总营收的80.7%。公司荣获第21届年度国际生意奖中的金史蒂夫奖，体现了其增长计谋和财务发扬的超卓。在财务方面，运营收入增长8867.8%至320万好意思元，毛利润增长28.4%至1210万好意思元。以前，公司将连接加强合营拓展和民众市集探索，以晋升财务发扬和品牌驰名度。

　　05．Jabil Inc． （JBL）2025年第一季度功绩电话会：公司在2025财年第一季度发扬寂静，营收达70亿好意思元，同比增长1%，运营收入为3.47亿好意思元，运谋利润率为5%。净利息支拨为6000万好意思元，摊薄每股收益为0.88好意思元。各业务板块发扬不一，其中智能基础门径板块和连续生涯与数字商务板块发扬较好。公司第一季度运营现款流苍劲，达3.12亿好意思元，预计全年解放现款流为12亿好意思元。钞票欠债表现象健康，现款余额约为21亿好意思元。公司还探究在2025财年完成10亿好意思元的股票回购授权。瞻望以前，Jabil Inc．将专注于晋升财务发扬和业务转型，以创造可捏续的遥远价值。

　　投资不单是是一种行径，更是一种带有玄学意味的东西。

　　——沃伦·巴菲特

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